И это по сравнению с барскими 10% в
год, которые такой подход стабильно возвращал трудящимся за последние несколько
десятилетий.
Инвестиционные банкиры из JP Morgan присоединились к целому списку банков с Уолл-Стрит, которые считают, что традиционный портфель 60/40 приведёт инвесторов, если не к краху, то к унынию в ближайшие годы. Так и говорят: кто не спрятался, мол, мы не виноваты!
Так повелось
Исторически сложилось, что финансовые консультанты, все, как под копирку советовали своим клиентам держать 60% своих денежных средств в акциях, а остальную часть — в высоко рейтинговых облигациях. Эта методика простая, как автомат Калашникова. Она предполагает, что портфель будет строчить долгосрочные прибыли, за счёт акций, а «безопасные» активы с фиксированным доходом, например, государственные облигации, будут отбиваться (даже расти) во время краткосрочных просадок на фондовом рынке.
Но, уже давно инвесторы
посматривают на государственные облигации с недоверием. Доходность безопасных
гаваней стала совсем скудной:
«В мире с нулевой доходностью, которая, как мы думаем, будет с нами в течение многих лет, облигации не предлагают ни большой доходности, ни защиты от падения акций», — заявляют Ян Лойс (Jan Loeys) и Шайни Кунду (Shiny Kundu), стратеги банка JP Morgan.
Уже даже опасно
Как было уже сказано, традиционное
распределение портфеля отрабатывало свой хлеб, в целом, хорошо. За последние четыре-пять
десятилетий, возвращало инвесторам, в среднем, около 10% ежегодно. Но теперь,
поскольку доходность долгосрочных казначейских облигаций колеблется вблизи
минимумов, инвесторы разумеют, что трудно себе представить, насколько дальше смогут
расти государственные облигации и другие «безопасные» активы с фиксированным
доходом.
На данный момент доходность
10-летних казначейских облигаций США составляет всего 0,68%, в то время как доходность совокупного
индекса облигаций, состоящего из государственного долга, ипотечного долга и
высоко рейтинговых корпоративных облигаций, предлагает доходность 1,3%, что
является историческим минимумом. Напомним, цены на облигации движутся в
противоположном направлении их доходности.
Если долгосрочная доходность не
станет отрицательной, способность простых облигаций компенсировать просадки акций
в портфеле окажется мизерной. Более того, в том случае, если инфляция
материализуется в экономике и/или Федеральная резервная система повысит ставки,
инвесторы, владеющие долгосрочными правительственными бумагами, могут взвыть от
потерь, а проще говоря, сесть в лужу с серьёзными убытками.
«С такой низкой доходностью облигации больше не могут делать все то, что они делали для инвесторов во время долгосрочного снижения процентных ставок в течение последних сорока лет», — сказал Дэвид Джилек (David Jilek) , главный инвестиционный стратег Gateway Investment Advisors.
Что делать
Итак, JP Morgan прогнозирует, что
годовая доходность традиционного портфеля 60/40 составит в среднем около 3,5% в
течение следующего десятилетия.
И вместо этого, аналитики призывают
инвесторов реструктурировать часть своего портфеля, в котором располагается
балласт из государственных облигаций или других «безопасных» активов в сторону,
как они называют «гибридных активов» (hybrid
assets). Это такие
активы, как: обеспеченные кредитные обязательства, инвестиционные трасты
недвижимости, коммерческие ипотечные ценные бумаги и даже корпоративные долги
субинвестиционного уровня, и даже! О, Боже! Облигации с мусорным рейтингом,
которые предлагают дополнительную доходность, а также удерживают большую часть
своей стоимости во время падения фондового рынка.
По их оценке, портфель, состоящий
из 20% облигации, 40% гибриды (не путать с грибами) и на 40% из акций, может
предложить дополнительные 50 базисных пунктов прибыли по сравнению с
традиционным портфелем 60/40.
«Эта стратегия может выглядеть, как
не большая разница с традиционной схемой, но положительная отдача будет
накапливаться годами», — говорят ребята из Джи Пи Морган.
Оригинал статьи здесь